贝恩资本(BainCapital)联手华为收购3Com的计划流产了。3月20日，在3Com股东大会表决的前一天，贝恩资本宣布放弃与华为斥资22亿美元联手收购3Com的计划。

　　3Com不能没有华为

　　这桩业界瞩目的并购计划，从孕育到流产经历了约半年的历程，在这半年的时间里，3Com公司的股价也经历了从巅峰到低谷的转变。去年9月，3Com宣布接受贝恩资本和华为的总价约22亿美元的收购报价。当日，3Com股价应声上涨，最高曾冲至5美元以上的高位。2月20日，3Com公司宣布，贝恩资本以及华为已经撤回向美国外国投资委员会提交的申请。该交易因为没有通过美国外国投资委员会的审核而搁浅。在宣布撤回交易申请的当日，3Com股价大跌 23.06%。此后，3Com的股价就节节向下，到3月20日贝恩宣布放弃收购计划的当日，3Com股价跌幅11%，收盘于1.98美元，已跌至历史性低位，比去年9月3Com宣布接受收购报价时跌去了一半以上。

　　嫁不成华为，3Com的股价一落千

　　消息发布时涨，落空时跌，可以看出投资者对待此并购的态度了。该并购失败，会把股价长期低迷的3Com和其旗下的H3C抛向前所未有的危机境地。因为无论是3com公司还是投资者都清楚，处于亏损状态中的3Com最有价值的业务是H3C，因为H3C占据3Com公司总员工数的80%，是其旗下唯一盈利的部门，但是H3C的实际命运却决定于华为。

　　H3C曾是华为和美国3Com的合资公司——华为3Com，2006年底，3Com将之全资收购，并更名为杭州华三通信技术有限公司(简称H3C)。表面上H3C已经脱离华为体系，但实际上，H3C却从来没有真正地离开过华为。首先是体现在人事上，据H3C内部人士透露，在H3C现有的管理团队和员工中，中坚力量仍然是 2003年来自华为的那一批人，关键业务也全部控制在华为转来的管理团队手中。第二，在业务上，H3C也依赖于华为。目前华为仍然是H3C的一个最大客户，占到3Com全部销售额的30%左右。第三，从文化上，H3C和华为也是一脉相承的，很多H3C员工都有着根深蒂固的华为情结。

　　正是因为看重H3C的价值以及华为和H3C这样的“血脉”关系，贝恩资本才决定联手华为一起并购3Com，贝恩资本显然是想利用华为来实现投资增值的。正如华为在撤回并购申请后发表的声明中谈到：“贝恩看好H3C在企业网数据通信市场的发展前景以及在未来H3C发展中华为能给予H3C的商业支持，贝恩邀请华为作为少数股东参与收购3Com，这次收购的核心资产是H3C。”

　　华为在此声明中的语意，显得非常巧妙：是贝恩资本拉华为参与买3Com，华为并不是这场洽购战的主动方。但是并购一旦成功，最大的受益者也就是华为：用较少的资金可以实现对H3C业务的再次整合——完善和补充自己的产品线，还可以借助3Com的全球渠道为华为重新进入北美市场铺路。

　　华为可以没有3Com

　　但如果华为不能并购3Com，以华为的实力，完全可以再扶持出另一个“H3C”。

　　实际上，据公开资料显示，华为已经在H3C所经营的领域“积草屯粮”：目前华为的存储与网络安全产品线员工规模有1000多人，并且在全国多个城市启动了存储及网络安全产品线的大规模招聘，涉及软硬件、测试、系统、质量管理以及营销等10多个岗位。2007年4月，华为投资14亿元开建杭州研发中心，项目功能包括VoIP以及网络安全等领域的软硬件研发、生产、销售及服务，预计2010年建成投入使用。

　　在当初向3Com出让H3C股权时，华为与3Com双方曾承诺相关领域18个月不参与直接竞争。眼看到2008年9月，“18个月非竞争协议”期限已满，华为将不再受不竞争条款约束，可以自由地进入H3C的企业级数据通信设备市场。华为与3Com联姻失败，华为和H3C原有的合作伙伴关系也可能将不复存在，H3C的主力人员也可能回流华为。据接近华为的内部人士称，在这期间，华为已经内部消化了收购来的港湾的相关产品和技术，随时可以卷土重来，“H3C也许就成为港湾第二”。

　　而华为与赛门铁克成立合资公司——华赛——也是一枚早已布好的棋子，这家由任正非亲任CEO的合资公司，从一建立就被看做是H3C的潜在竞争对手。而一旦直接竞争关系真正确立，H3C未来可能岌岌可危。

　　实际上，回顾从并购交易的宣布到搁浅、新方案的酝酿以及股东大会的一再推延的整个过程和细节都可以看出，交易的三方——贝恩资本、华为和3Com都不想轻易放弃这项收购案。但从事态的进展来看，这三方对待此次并购的“用心”和“着急”程度是不一样的。

　　作为“当局者”的华为，更像一个置身事外的“旁观者”。而对于贝恩资本来说，因为未能达成既可打消监管部门顾虑、又能让3Com董事会接受的替代方案，而不得不知难而退——钱又没投，放弃是再正常不过了。而最着急最难熬的确是3Com了。

　　现在，本来是三方的并购交易却成为3Com一方的“独角戏”。在贝恩宣布放弃收购计划的当天晚间，3Com方面有些气急败坏地表示，贝恩资本试图终止并购计划的行为无效，将依据并购协议向贝恩索取6600万美元的解约费，同时公司仍将努力履行其并购义务。

　　显然，3Com非常急于把自己嫁出去。因为，如果不嫁华为，H3C就生死难料，而如果失去H3C，家道没落、扭亏无望的3Com也许只有死路一条了。